第一轮,起始于2008年9月16日调降了贷款基准利率

2019-06-24 10:22:07

来源标题:第一轮,起始于2008年9月16日调降了贷款基准利率

  第一轮,起始于2008年9月16日调降了贷款基准利率27bp至7.29%,至2008年12月23日最后一次同时调降存贷款基准利率,期间一共调低存款利率4次,从4.14%降至2.25%,调低贷款基准利率6次,从7.56%降至5.40%。信用债收益率数据最早可追溯至2006年,自2006年之后,我国经历了两轮降息周期。

  

  2.1.  降息对信用债表现有多大利好?

  

  2006年以后,我国共经历了两轮降息周期。而第二轮降息周期更多体现出的特点为信用债表现趋势性分化,因信用违约潮频频来袭,中低等级信用利差可能再难压缩。从累计变动来看,不同评级信用利差表现有较大差异,且整体而言降息更利好利率债和高等级信用债。

  

  2.      降息周期,信用利差怎么走?

  

  2006年以后,我国共经历了两轮降息周期。对于中美利差的含义则是,中美利差来自基本面差异度的冲击减小,而稳定在了一个与政策利差相适宜的水平之上。

  

  从通胀的角度来看,中美包括通胀在内的宏观基本面在次贷危机之后,都逐渐进入了一个波动性降低的“平庸”时代,中美的CPI之差也失去了大起大落的趋势而进入了一个相对的窄幅波动时期。

  

  ③2015年“811”汇改之后,人民币贬值周期+国内经济下行周期和海外货币政策正常化周期,稳定人民币汇率在货币政策的决策权重上升,由于美国作为资本流出的主要目的地,维持与美国的货币政策联动、以及一个较高的中美利差的诉求在上升。

  

  ②由于中国的货币政策的外溢性加大,货币政策走出独立“行情”也面临越来越大的国际压力,中国的货币政策也越来越注意国际协调性,特别是与美国的货币政策协调性。但之后联动性大幅增强,主要体现在以下几个方面:

  

  ①次贷危机后,外部冲击下,全球基本面均进入危机模式,此后共振复苏,而各国的货币政策大体上均进入了“宽松—退出宽松”的节奏。

  

  如何理解中美利率的联动性上升?从货币政策角度来看,次贷危机之前,中美作为开放性的大型经济体,货币和利率政策具有相对的独立性,从人行和联储政策决定来看,也主要从各自国内基本面出发,较少考虑外溢性。